我会有相当长的一段时间不再上雪球—黄金mt4软件下载汽车股难以投资之处，正在于难以占定哪家公司能成为最终赢家，但投资机缘存正在于内正在价格和价值之差，若是理性领会，严谨估值，正在周期低谷买入窘境中的汽车股，也是能够获取优秀回报的。
汽车业是一个大行业，行业需求永恒存正在，而资产改革则不行避免。站正在足够长的资产汗青角度来看，巴菲特和芒格的睹识是对的，很难占定来日哪一家汽车公司能成为最终赢家，永恒持有汽车公司，其回报不妨也像过山车通常，难有确定性。
不过，准则之下，还要勾结实在情状领会，一概机缘都存正在于内正在价格和价值之差。芒格早期正在通用汽车上的投资通过，以及另一位投资众人彼得·林奇的实战履历则告诉咱们，若是理性领会，严谨估值，正在周期低谷买入窘境中的汽车股，且公司若是基础面不错，财政和营业都过硬，也是能够获取优秀回报的。
用巴菲特的话来说，汽车业“太难”，无法看清永久的来日。实在来说，巴菲特以为首要聚会正在以下几点：
第一，行业霸主不时更调，角逐至极激烈，没有哪家企业也许永恒处于领先位子；第二，汽车业重资产的生意特点，必要接续不时参加本钱，而巴菲特通俗会避开本钱开销太大的生意；第三，汽车业的本事改革太众，即使企业片刻具有行业的引导位子，也容易正在本事改革中吃亏上风，存正在较大的不确定性；第四，汽车产物没有太众差别化，消费者的品牌忠实度不高，难以筑树有用的护城河。
芒格正在2016年的逐日期刊股东会上叙到汽车生意的前景，指出永恒来看，美邦的汽车墟市以至会萎缩。
正在2023年的伯克希尔股东大会上，巴菲特曾提到：汽车公司五年、十年此后会若何，我看不懂得。我的占定未必切实。查理和我不绝对汽车行业很感趣味，不绝闭怀着这个行业。我记得，早些年，查理的公司正在稳定洋证券往还所（Pacific Exchange）有往还席位，特意往还通用汽车的股票，很赢利，对吧，查理？芒格则回应道，辛吃力苦，赚点小钱。
芒格的投资基金存续期为1962至1976年，前十年功绩外示优异，终末四年受墟市震撼影响较大。而芒格基金起步的1962年，也恰是通用汽车里程碑的一年，当年其正在美邦汽车和轻型卡车的份额到达极峰，为51%。
而这个阶段，通用汽车永恒都是美股市值最大的公司之一，产物不时革故鼎新，盈余则体现出周期性震撼。依照公然原料，1962年通用汽车净利润为14.59亿美元，1965年阶段性睹顶至21.26亿美元，1970年受罢工影响，当年净利润为6.09亿美元，1971年回到19.36亿美元。
虽然芒格实在的投资历程已不行考，不过咱们能够测度，跟着通用汽车盈余的大幅震撼，叠加当时股市全体的震撼，其股价必定会显现低于内正在价格的机缘。
站正在当时的境况来推敲，举动美邦汽车业的龙头企业，通用汽车的盈余本事和资产位子不太不妨被倾覆，盈余窘境概略率只是片刻的。芒格当时的往还，不妨便是筑树正在这种窘境反转加周期股的逻辑之上，虽然芒格回应说赚的是小钱，不过从当时芒格投资基金功绩来测度，收益率应当不错。
克莱斯勒公司因车型销量题目、石油危境以及群众需求变动等要素，1970至1978年内显现4年赔本。至1979岁首，公司产物的墟市拥有率仅为8.1%，库存积存8万余辆，赔本到达17亿美元，而且累计债务高达48亿美元。当时克莱斯勒是美邦第三大汽车公司，华尔街都估计其将会倒闭，股价一度下跌至仅2美元。
1982年，经济显现苏醒的苗头，林奇一开头以为行业苏醒，受益最大的会是福特汽车如此的巨头，不过厥后呈现，克莱斯勒不妨会受益更众。
过程一系列商量，林奇得出几点结论：第一，克莱斯勒看起来欠债累累，不过公司通过出售坦克营业，获取了10亿美元现金，足以应对短期的债务危境，起码不会正在两年内倒闭；第二，美邦政府依然为公司供给担保，使公司也许获取足够贷款，短期内生计没有题目，为公司治理规划题目争取了时分；第三，公司陷入的规划窘境，并非克莱斯勒独有，而是行业全体面对的萧条，即使是正在障碍的境况下，公司依然也许依旧出入平均，即还也许爆发少许毛利，一朝行业苏醒，盈余不妨会大增；第四，公司的约束层依然正在做出奋发调剂，应对墟市的改变，公司的总裁李·亚柯卡至极精良。
而墟市之因此对当时的克莱斯勒给出低估值，除了墟市的短视，也有当时美邦墟市的少许轨制所导致的，很容易显现大批基金只可采办市值周围大、活动性好的公司，许众陷入窘境的公司、敏捷滋长的小周围公司，即使估值足够低，前景足够好，也门可罗雀。林奇深知其行业缺陷所正在，也恰是理性投资者的机缘所正在。
基于此，林奇正在1982年春开头买入克莱斯勒，直至其基金许可的仓位上限5%，若是战略许可，林奇以至会把仓位买入至10%-20%。林奇厥后又买了福特汽车、沃尔沃汽车。
1982-1987年，福特汽车股价上涨了17倍，克莱斯勒股价上涨了50倍，这两家公司也差别让林奇赚到了1亿美元的巨额盈余。
5月，我开头闭怀到汽车业上市公司中这种估值和功绩显现较大分歧的征象，一边是以比亚迪为代外的新能源强势车企，市盈率正在20-25倍，市净率正在4-5倍，另一边是大型邦有汽车集团，估值纷纷跌破净资产。
好比春风集团股份2023年净利润-39.96亿元，为上市今后首亏。其估值也降至汗青低点，岁首至今以市净率来看，春风集团股份最低到达0.09倍。
理性投资者的机缘存正在于墟市的成睹之中。春风集团股份0.09倍驾驭的市净率，是否为墟市虚假的成睹呢？
统计春风集团股份过去五年的财政数据，能够取得三点看法：第一，自决营业中，商用车营收占比有下滑的趋向，乘用车近两年营收占比提拔分明，显示公司政策上正在向乘用车倾斜；第二，乘用车还正在接续赔本中，赔本额跟着营业周围的推广而增大，商用车2022年开头赔本；第三，利润首要由合伙公司春风日产、春风本田功绩，2022年及之前年度，春风集团股份应占其盈余都正在120亿元驾驭。2023年合伙企业功绩税前盈余裁汰至5亿元，加上自贸易务的赔本，最终导致公司赔本。
春风集团乘用车自决品牌新能源销量尚不够以撑持盈余，而合伙车又以燃油车为主，受到邦产新能源挫折太大，导致销量大幅下滑，产物积存，盈余受损。
这是长期性的窘境，依旧片刻的？是春风集团独有的窘境，依旧行业众数性题目？春风集团是否有本事、有资源完工转型，扭亏为盈，正在来日的墟市中拥有一席之地？正如林奇投资克莱斯勒，搞懂得这些题目，也许就能识别出是否有投资机缘。
第一，春风集团股份财政能力强劲，账面现金和理财占到总资产29%，而有息欠债率不够19%，若是剔除汽车金融营业干系欠债，有息欠债占总资产仅12%，公司有足够财政资源参加墟市角逐；
第二，公司面对的窘境是大型邦有汽车集团众数的窘境，而春风集团通过兴办独立的新能源品牌和子公司，加上邦度战略对央企考察机制的调剂，减小管束，来日公司规划的自正在度加大，对墟市的反应度提拔；
第三，公司产物销量数据中，新能源车高速拉长，且高端品牌岚图汽车依然进入新能源品牌头部阵营，发扬势头至极好；
第四，公司的商用车分部墟市份额不乱，依然进入换车周期的节点，来日两三年，跟着地产及基筑止跌回稳，商用车销量概略率会接续上行，盈余本事可望修复；
第五，合伙公司春风本田、春风日产均依然正在接续缩减燃油车产能，同时向新能源转型，来日两三年新车型上市，合伙营业正在奋发重回拉长的轨道；
第六，公司新任约束层过去曾参加主导了长安汽车的获胜转型，这也是公司来日重整旗胀的加分项。
终末，公司自中报事后，开头还原功绩股息分拨，正在股东回报层面也显现优秀的迹象。
基于上述研究，我正在5月开头买入春风集团股份，至今半年足够，获取了不错的回报。当然，公司转型还必要较长的历程，也未必一帆风顺，投资还需严谨。
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