【本文由投资界合作伙伴36氪授权发布2023年6月

　　【本文由投资界合作伙伴36氪授权发布2023年6月30日酒企好逸恶劳，爱上投资，钱众依旧另有启事？5月18日晚，LP周围进入一位A股大佬——贵州茅台，挥手一豪出资100亿元，设立两只私募股权投资基金，正在圈内掀起热度。这对LP墟市来说无疑是一重磅音信。

　　现现在，跟着墟市经济呈苏醒态势，全面本钱墟市也迎来新的改变，LP初阶兼职GP，通过双GP的形式跟墟市化机组成立一个合股的处置机构，也有的墟市化GP初阶寻找邦资LP，正在布局性上仍然爆发庞杂变更。

　　据母基金周刊(FOFweekly)颁布的《2022年度LP全景呈文》指出，截至2022岁晚，我邦存续私募股权投资基金31550只，范围10.94万亿元；2022年新登记私募股权投资基金3330只，登记范围2445.58 亿元。存续创业投资基金19354只，范围达2.83万亿元；2022年新登记创业投资基金5395只，登记范围2020亿元。

　　能够看到，资金盘子相称宽裕，私募股权投资敏捷振兴，LP的话语权变得越来越大。正在这么一个范围大且众元的LP周围，这背后的起因有一点能够确信——稠密跨界公司、机构或私人纷纷投身成为LP。除了上述说的茅台设立母基金，泸州老窖、五粮液、洋河酒业等等都仍然擦掌磨拳。

　　依照茅台通告，设立茅台招华（贵州）家当进展基金（有限合资）（以下简称“茅台招华基金”）、茅台金石（贵州）家当进展基金（有限合资）（以下简称“茅台金石基金”）两只基金，诀别认缴50亿元，两只基金的投资期均为5年，退出期为5年，采用有限合资企业式子，贵州茅台为有限合资人，认缴出资比例均为90.7441%，而招商本钱和金石投资则诀别承担基金处置人。

　　本相上，茅台早已是投资圈的常客。据天眼查显示，茅台集团所设置的茅台基金公司，仍然先后投资过11家公司，包含白家食物、李子园、嘉美包装、中盐股份、万凯新材、匹克体育、新巨丰、锅圈食汇等公司。个中嘉美包装、李子园、万凯新材、天宜上佳、新巨丰等 5 家公司均已告成 IPO，锅圈食汇也已向港交所递交招股书。

　　可能恰是有了行业头部茅台的带动，各大酒企也纷纷插手了投资这项“副业”的部队。

　　1996年设置的喜酒品牌当代缘，正在2019年12月18日颁布通告称，用自有资金2.45亿元参加建议设立家当并购基金“无锡华泰瑞今投资合资企业”，用于收购山东景芝酒业股份有限公司（简称“景芝酒业”）股份；本年1月5日，当代缘又颁布通告称，拟投资入伙“南京华泰金斯瑞生物医药创业投资合资企业（有限合资）”(暂命名，以下简称“华泰金斯瑞”)。华泰金斯瑞估计范围10亿元，公司拟出资1.5亿元，占比15%。与前次分歧的是，当代缘此次投资周围合键聚焦正在医疗壮健、人命科学手艺等方面。

　　旧年8月10日，江苏洋河酒厂股份有限公司颁布通告，出资30亿元设立江苏洋河梦思投资处置有限公司，洋河梦思投资出资0.1亿元设立江苏洋河蓝色投资处置有限公司，同时洋河梦思投资与洋河蓝色投资则联合出资认购华泰洋河股权投资合资企业（有限合资），该基金为一支母基金。

　　本年4月18日，四川五粮液新能源投资有限负担公司设置，这家公司由四川省宜宾五粮液集团有限公司100%控股，注册本钱达10亿元，正正在合切新能源周围；

　　泸州老窖更是正在早期就诀别出资设立了泸州璞泉私募股权投资基金处置有限公司、四川金舵投资有限负担公司，本年5月还与邦泰君安举办战术合营订定签约典礼。

　　从贸易的角度而言，当一个大型集团进展到必然范围时，宽裕的资金得以支柱其设置本身的战投团队或者家当本钱，延长到上下逛家当链，掩盖具有贸易前景的家当，或者从新教育出一个新的品牌。而“用钱生钱”便是企业正在寻求更高股东回报时探究的首要身分。

　　以各家酒企财报显示，洋河股份2022筹划现金流入314亿，筹划现金流出278亿，筹划现金流净额36亿，同时本年一季度末的现金及现金等价物余额为244.13亿元。

　　后居一位的五粮液，2022年杀青生意总收入739.7亿元，筹划营谋出现的现金流净额为244.31亿(-8.75%),投资营谋出现的现金流量净额为-17.16亿,筹资营谋出现的现金流量净额为-131.05亿(基础上为股东分红)，也是联贯三年分红百亿的酒企。而2023年一季度末的现金及现金等价物余额为989.03亿元。

　　不外正在扫数酒企中，茅台的底气还比凡是的企业来的矫健，正在现金流上更是富余，基础都是自有资金。纵观众年来的财政数据，茅台的功绩也平素呈平静增加态势。

　　据茅台通告颁布2022年财报显示，抵达营收1275.5亿、净利润627.16亿。期初现金1786.41亿元，筹划营谋净流入366.99亿元，投资营谋净流出55.37亿元，筹资营谋净流出574.25亿元，累计净流出262.62亿元，期末现金1523.79亿元。

　　从两只基金合营的GP就能看出来，*只“茅台招华基金”，合营的招商本钱，背靠招商局集团。据理解，截至2022年尾，招商本钱处置总资产超3,000亿元百姓币，已设立25家基金处置公司。而其它一只“茅台金石基金”合营的金石投资也背靠中信集团。据投资界披露，金石投资累计处置的资产范围胜过2,300亿元，累计投资项目胜过560单。

　　这两家都具备专业的投资才能和丰饶的行业资源，均属于*梯队的资产处置机构，气力不成小觑。正在茅台基金设立后，经济学家任泽平也正在私人账号泽平宏观上体现，此次投资构造家当基金也是一次有利于茅台盘活闲置资金，降低资金收益率的设施。换句话说，古板酒企开启投资副业，有助于公司维系生机。

　　其次，除了专业的团队为其降低资金收益率，茅台适应着目下的宏观投资重心：科技。

　　这些年，酒企因自己资金背后属性题目导致诉求众元。面临云云近况，GP们也一向擢升自己专业的墟市洞察，为LP们找到适当且有前景的投资标的。于是，茅台此次不像以往相同，据通告所设立的两只基金的投资限制，包含但不限于新一代消息手艺、生物手艺、新能源、新质料、高端装置、大消费等周围的投资机缘。

　　科技家当早已成为一种战术性的投资。于是，茅台两只基金投资限制，聚焦邦度鼎力维持的战术新兴家当，不但和许众GP们预测的投资偏向较为吻合，也与邦度计谋相趋同。

　　经济学家、清华大学经管学院魏杰教学就曾正在一次演讲中说道：“战术性新兴家当是处分中邦很众题目的合头，咱们饱舞战术性新兴家当的进展要做的*件事，便是加大科技改进的饱舞。”投资业内人士也体现，科技投资是改日的投资主线。

　　茅台正在酒家当与金融相连系的流程，一度体现“要像做酒相同做好金融产物和任职”。是以不难呈现，茅台正在设立基金上和对外投资企业上都下足了工夫，五个IPO便是*的成果，某种水平上算是把“副业”做成了第二“主业”。而其他酒业与茅台分歧，好比五粮液便是体现“动员包装、物流、金融等众元家当平静增加”。

　　浅析背后起因：开始是全面LP墟市足够繁复，范围连接扩张、投资者布局众元化、投资周围众元化。正在云云的后台下，茅台的插手能通过自己品牌效应为被投企业杀青本钱背书。简略来说，一种自带品牌效应的LP，正在高潜项目竞赛中更具上风。

　　与此同时，固然说LP墟市的资金盘特地充分，但实在本土本钱机构才刚初阶进展不久，百姓币基金的LP泉源合键为邦有保障、社保、企业年金等，集体上来说LP泉源较少。看待GP而言，有热心且意图极高的LP插手，也是困难的机会所正在，结果活水才华长流。

　　但茅台设立两只母基金，外定义法纷歧。据茅台2022年度股东大会决议通告，招牌许可订定议案获取95.0118%制定票、4.4812%反驳票、0.507%反驳票；家当基金议案获取79.1373%制定票、20.4685%反驳票、0.3942%弃权票。

　　由此，正在茅台镇上召开的股东大会现场，合键分为两波音响：一波赞许者以为家当基金的设立，是贵州茅台盘活存量现金、资产保值增值的必要。另一波反驳者则体现顾虑基金危机，且过众构造白酒以外的营业，不聚焦主业。

　　无须置疑，占大头的维持者们让这场决议告成通过。与此同时，茅台董事长丁雄军也解说道：“公司参加设立基金的合键方针是借助专业投资机构上风擢升资金收益率，为一概股东创设价钱。”

　　这并不是简略说说云尔。正在股东大会上，除了基金设立这件事，也上演了一场股东分红的大戏，扫数股东审议了《2022年度利润分拨计划》。茅台也给出了史上*范围的年度分红谋划，拟每10股派呈现金盈余259.11元（含税），合计拟派呈现金盈余达325.49亿元（含税）。

　　同时，贵州茅台总司理李静仁还体现，茅台的账上资金一是用于扩张产能，二是（支拨）税金等，三是分红，第四是用于应对危机。由此，基金设立的方针很纯粹，便是思让闲钱正在专业机构的维护下“让钱生钱”。

　　正在外界看来，这也是一项利好音信。借助家当基金，茅台能够通过股权投资精巧构造上下逛家当链。正在家当链纵向一体化的根源下，*水平做好对内部现有营业和家当的协同，攻下上下逛症结痛点，深化对茅台自己上逛本钱管控力和下逛渠道把控力，保护供应链安乐圆满家当链条，正在获取资金收益的同时深化茅台白酒龙头公司的护城河。

　　但只管云云，面临云云的说法，反驳者仍旧以为存正在很大危机。个中有反驳者以为——“参加设立追赶墟市热门的新能源、高端修设、大消费等周围的家当基金，美其名曰擢升收益率，为股东创设价钱，素质是骑马找马、众元化投资。”、“设立家当基金，正在别人的地里必然能刨出金娃娃吗？万一是一颗地雷呢？”......

　　面临这些危机质问，丁雄军也是频频解说：“公司初次测验设立基金，看待合营伙伴的挑选很庄重，另外消浸了初次实缴比例，正在充满坚信处置人的同时，消浸危机。”另外，他还体现贵州茅台主业特别，设立家当基金并不会影响主业进展。

　　针对此，只管存正在20%的反驳票的条件下，设立基金的决议依旧顺手通过。股东们的决心显露正在了二级墟市的股价上涨。

　　据悉，截至茅台股东大会设立基金当天6月13日收盘，贵州茅台(600519)报收于1699.0元，上涨0.18%，换手率0.12%，成交量1.47万手，成交额24.85亿元。而6月14日截至收盘，贵州茅台(600519)报收于1726.88元，上涨1.64%，换手率0.25%，成交量3.15万手，成交额54.38亿元。

　　但其他酒企是否会像茅台相同不断功劳IPO和受到股民们的维持，依旧因行情身分穷困前行，另有待伺探。结果，投资和筹划的贸易逻辑以及身份属性半斤八两。

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